美國聯準會是什麼？教你掌握聯準會對投資的重要影響

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揭開迷霧：美國聯準會(Fed)在你的投資旅程中扮演什麼角色？

想像一下，全球有一位超級經濟管家，他的一舉一動都可能牽動著數以億計美元的流向，影響著你的房貸利率、股票帳戶乃至每日的生活開銷。這位管家，就是美國聯邦準備系統，我們常說的聯準會（Fed）。你或許聽過它決定升息或降息的消息，這些決策總是市場關注的焦點，但你知道它為何如此重要嗎？

對於剛踏入投資領域的你，或是想更深入理解技術分析以外宏觀因素的交易者來說，理解聯準會的運作機制及其決策邏輯，就像擁有了一張地圖，能幫助你在複雜多變的金融市場中找到方向。它不僅是美國的中央銀行，更是全球經濟穩定與金融流動性的關鍵力量。在接下來的內容中，我們將一起抽絲剝繭，深入探討這個掌握全球經濟命脈的機構。

• 聯準會的影響力直接關係到個人的財務狀況。
• 了解聯準會的決策有助於制定投資策略。
• 聯準會的行動會影響全球經濟及金融市場的運作。

聯準會是什麼？認識這位全球金融巨頭的骨架

首先，讓我們來認識一下聯準會的「身分」。美國聯邦準備系統（Federal Reserve System）成立於1913年，是根據《聯邦準備法案》（Federal Reserve Act）設立的，目的在於應對當時頻繁發生的金融恐慌，提供一個更穩定且具彈性的貨幣與金融體系。你可以將它視為美國的中央銀行，但它結構特殊，並非單一政府部門，而是由多個部分組成的複合體。

聯準會的結構可以簡單理解為「三位一體」：

• 聯邦準備理事會（Board of Governors）：這是聯準會的最高管理機構，總部位於華盛頓特區。由七名理事組成，每位理事的任期長達14年，且任期交錯，以確保決策的連續性與獨立性。理事會主席和副主席由美國總統提名，並經參議院批准，任期為四年。理事會負責監管聯邦準備銀行、設定銀行存款準備金比率，並在貨幣政策制定中擁有關鍵投票權。
• 12家行政區域聯邦準備銀行（Regional Federal Reserve Banks）：美國全國被劃分為12個行政區域，每個區域設有一家聯邦準備銀行。這些銀行就像是聯準會在各地的操作部門，負責保管區域內會員銀行的準備金、提供貼現窗口貸款、發行貨幣、清算支票及電子支付，並進行地區性的經濟研究。最大的紐約聯邦準備銀行在執行公開市場操作中扮演著核心角色。
• 聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee, FOMC）：這是聯準會內部負責制定美國貨幣政策的關鍵機構。FOMC由12名成員組成：七名聯邦準備理事會成員、紐約聯邦準備銀行主席，以及其他11家聯邦準備銀行主席中輪值的四位。FOMC定期召開會議（一年約八次），分析最新的經濟數據與前景，投票決定貨幣政策方向，特別是市場最關注的聯邦基金利率目標區間。

這種分散但又集中的架構，體現了美國建立中央銀行時，既要賦予其足夠的權力來穩定金融，又擔心權力過於集中的制衡思維。這種結構也為聯準會的獨立性提供了基礎。

結構成分	職責
聯邦準備理事會	管理聯準會政策，監督銀行系統。
行政區域聯邦準備銀行	執行區域性經濟政策及提供流動性。
聯邦公開市場委員會	制定貨幣政策及利率調整。

不只是央行：聯準會的「雙重使命」與核心職責

如同前面所說，聯準會的首要任務是維護美國經濟與金融體系的穩定。而其最重要的法定目標，也就是我們常聽到的「雙重使命」（Dual Mandate），包含：

• 追求最大化就業（Maximum Employment）：聯準會希望美國經濟能夠創造足夠的就業機會，讓那些願意工作的人都能找到工作。這通常意味著維持一個較低的失業率水平。
• 保持物價穩定（Stable Prices）：聯準會致力於控制通貨膨脹，避免物價持續大幅上漲侵蝕民眾的購買力，同時也要避免通貨緊縮導致經濟停滯。聯準會目前將個人消費支出（PCE）物價指數年增率2%設定為其長期通膨目標。

這兩個目標看似簡單，但在實際執行中往往充滿挑戰，有時甚至可能相互衝突。例如，過於積極地刺激就業可能導致通膨壓力上升，而過度緊縮以壓制通膨又可能阻礙經濟增長、提高失業率。聯準會的決策過程，很大程度上就是在這兩個目標之間尋求平衡的藝術。

除了雙重使命外，聯準會還承擔其他重要職責，包括：

• 監管和管理金融機構：確保銀行和其他金融機構的穩健運行，防止系統性風險。
• 維持金融體系的穩定性：在金融市場壓力時期，聯準會會作為最後貸款人，向有償付能力的金融機構提供短期流動性，避免恐慌蔓延。
• 提供金融服務：為美國政府、銀行和其他金融機構提供支付、清算和結算服務。
• 進行經濟研究：深入研究美國及全球經濟，為貨幣政策決策提供專業分析支持。

職責	說明
監管金融機構	確保所有金融機構的健全性及穩定性。
維持金融體系穩定	在經濟危機中提供流動性，避免恐慌。
提供經濟研究	支持政策制定，使其基於有效的經濟分析。

理解這些職責，能幫助我們更全面地認識聯準會的功能與它為何擁有如此巨大的影響力。

掌握經濟方向盤：聯準會的貨幣政策工具箱

為了達成其雙重使命並履行各項職責，聯準會擁有一系列強大的工具來影響貨幣供給、信貸條件和整體經濟活動。最常被提及的核心工具包括：

1. 調整聯邦基金利率目標區間（Target Range for the Federal Funds Rate）：

這是聯準會最重要的政策工具。聯邦基金利率是美國的銀行間隔夜拆借利率，也就是銀行之間互相借用準備金的利率。雖然聯準會無法直接設定這個利率，但它設定一個目標區間，並透過公開市場操作（Open Market Operations）來引導實際的聯邦基金利率落在這個區間內。

• 當聯準會升息（Raise Interest Rates）時，意味著提高聯邦基金利率目標區間。這會導致銀行間拆借資金的成本上升，進而傳導到整個金融體系，使得企業和個人的貸款利率（如房貸、車貸、商業貸款）也隨之提高。借款成本上升會抑制消費和投資，冷卻經濟活動，有助於抑制通膨。
• 當聯準會降息（Cut/Lower Interest Rates）時，情況則相反。降低聯邦基金利率目標區間會使得借款成本下降，鼓勵企業擴大投資、個人增加消費，刺激經濟增長，有助於提振就業。

透過調整這個基準利率，聯準會可以對經濟的總需求施加影響。這個決策尤其受到市場的高度關注，每次FOMC會議公布利率決議，都可能引發全球金融市場的劇烈波動。

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2. 公開市場操作（Open Market Operations）：

這是聯準會影響聯邦基金利率的主要手段。公開市場操作指的是聯準會在公開市場上買入或賣出美國政府債券。

• 當聯準會買入政府債券時，它會向市場注入資金，增加銀行體系的流動性，使得銀行間拆借資金更容易，聯邦基金利率就會趨於下降。這種操作在過去的量化寬鬆（QE）時期被大規模使用。
• 當聯準會賣出政府債券時，它會從市場收回資金，減少銀行體系的流動性，使得銀行間拆借資金變得昂貴，聯邦基金利率就會趨於上升。這種操作在過去的縮表（Quantitative Tightening, QT）時期被使用，或用於配合升息政策。

3. 量化寬鬆（Quantitative Easing, QE）與量化緊縮/縮表（Quantitative Tightening, QT）：

這些是聯準會近年來在非常規時期（如2008年金融危機和2020年新冠疫情）採用的非傳統工具。QE指的是聯準會透過大規模購買長期政府債券或其他證券，向市場注入大量流動性，目的是壓低長期利率，鼓勵借貸和投資，刺激經濟。QT則是QE的反向操作，聯準會停止或減少購買證券，甚至開始賣出資產，從市場收回流動性，提高長期利率，收緊貨幣政策。

4. 存款準備金比率（Reserve Requirements）：

這是指銀行必須存放在聯準會或作為庫存現金的存款比例。調整這個比率可以直接影響銀行可貸放的資金量。不過，聯準會近年來較少使用這個工具來進行頻繁的貨幣政策調整。

5. 貼現窗口利率（Discount Rate）：

這是聯準會直接向商業銀行提供短期貸款的利率。通常貼現窗口利率會高於聯邦基金利率目標區間，目的是作為銀行的最後一道資金來源，在緊急情況下提供流動性支持。

這些工具共同構成了聯準會影響經濟的「政策工具箱」。透過靈活運用這些工具，聯準會試圖在複雜多變的經濟環境中，引導經濟朝著其雙重使命的目標前進。

工具	用途
聯邦基金利率調整	通過影響借貸成本來調控經濟活動。
公開市場操作	直接買賣政府債券，以調整市場流動性。
量化寬鬆	注入流動性，降低長期利率以促進經濟增長。

數據為王：聯準會的決策過程與經濟指標

你可能會好奇，聯準會是如何決定何時升息、何時降息？或者何時開始或結束縮表？答案是：數據。聯準會的決策並非憑空想像，而是基於對大量經濟數據的深入分析和複雜的經濟模型預測。

每次FOMC會議召開前，聯準會的經濟學家團隊會收集和分析最新的經濟數據，包括：

• 就業數據：非農就業人數、失業率、薪資增長等，這些數據直接反映了經濟是否接近充分就業的目標。
• 通膨數據：消費者物價指數（CPI）、個人消費支出（PCE）物價指數等，這些數據是衡量物價穩定性的核心指標。聯準會尤其關注核心PCE，因為它排除了波動較大的食品和能源價格，更能反映潛在的通膨趨勢。
• 經濟增長數據：國內生產總值（GDP）增長率、零售銷售、工業生產等，反映經濟整體健康狀況和增長動能。
• 金融市場數據：利率、匯率、股市、債券市場的表現，以及信貸條件的變化（例如透過芝加哥聯準銀行金融情勢指數或彭博資訊金融情勢指數），這些數據反映了貨幣政策傳導的效果以及市場對經濟前景的預期。
• 企業和消費者信心：透過調查了解企業和個人對未來經濟的看法，這會影響他們的投資和消費行為。

FOMC成員會在會議上討論這些數據，以及國內外經濟前景面臨的風險。經過充分討論後，再進行投票表決。會議結束後，會發布一份聲明，闡述本次會議的決策（如利率是否調整）以及對經濟前景的評估。約三週後，還會發布會議紀要，更詳細地揭露委員們討論的內容和分歧點。

聯準會決策的獨立性被視為其有效性的基石。法律賦予聯準會獨立於行政部門的地位，這意味著聯準會的貨幣政策決策應基於經濟數據和長期經濟目標，而非受到短期政治壓力的影響。這種獨立性有助於確保貨幣政策的專業性和穩定性，避免因政治選舉或其他短期考量而導致政策搖擺不定，進而損害經濟的長期健康。

獨立性神話？聯準會面臨的政治現實與挑戰

儘管《聯邦準備法案》賦予聯準會獨立地位，但在現實世界中，這種獨立性並非絕對，聯準會仍可能面臨來自總統、國會或其他政治力量的挑戰與壓力。

例如，在某些時期，總統可能希望聯準會維持較低的利率以刺激經濟，這可能會與聯準會為了控制通膨而需要升息的目標發生衝突。前總統唐納·川普（Donald Trump）在其任內就曾多次公開批評聯準會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）及其升息政策，認為這會阻礙他的經濟計畫。這種公開施壓雖然無法直接改變聯準會的投票結果，但確實會在一定程度上考驗聯準會的獨立性與公信力。

為什麼政治壓力會對聯準會構成挑戰？

• 決策公信力：聯準會的貨幣政策有效性很大程度上依賴於其公信力。如果市場和公眾認為聯準會的決策受到了政治干預，其政策聲明的可信度就會下降，市場行為可能不再完全按照聯準會的預期發展，削弱政策效果。
• 長期與短期目標的衝突：政治人物通常面臨短期的選舉壓力，傾向於追求任期內的經濟繁榮，即使這可能以未來的高通膨為代價。而聯準會的職責是維護經濟的長期穩定，這有時要求在短期內做出不受歡迎的決策（如升息以抑制通膨）。
• 人事任命的影響：聯準會理事和主席的任命需要總統提名和參議院批准。總統可以透過選擇具有特定貨幣政策傾向的候選人，間接影響聯準會的組成和未來的政策方向。

此外，政府的其他政策，如財政政策（稅收和支出）或貿易政策（如關稅），也可能與聯準會的貨幣政策目標產生互動甚至衝突。例如，川普時期加徵的關稅就被聯準會視為可能推升通膨同時抑制經濟增長的風險因素，這使得聯準會在制定政策時需要考慮更多複雜的變數，有時甚至陷入兩難。

因此，觀察聯準會不僅要關注其政策聲明和經濟預測，還要留意其如何應對來自各方的壓力，這也是判斷其未來政策走向的重要線索。

從恐慌到疫情：歷史如何形塑今日的聯準會

聯準會的成立和發展，與美國乃至全球經濟史上幾次重大的危機事件緊密相關。從這些歷史經驗中，我們可以更好地理解聯準會的角色演變及其政策思維。

• 1907年金融大恐慌：這次危機暴露了美國當時缺乏一個中央銀行來提供流動性支持、協調銀行體系應對恐慌的缺陷。這直接促成了《聯邦準備法案》的通過和聯準會的誕生。
• 1929年經濟大蕭條：這被視為聯準會歷史上的一次重大「失敗」。大蕭條期間，聯準會未能採取足夠積極的措施向銀行體系提供流動性，導致大量銀行倒閉，金融體系崩潰，經濟深度衰退。這次經驗深刻影響了聯準會未來的危機應對策略，使其在後來的危機中更加傾向於積極干預。
• 2008年全球金融危機：這場危機源於房地產市場泡沫破裂和次級抵押貸款問題，迅速蔓延至全球金融體系。面對嚴峻的局面，聯準會採取了前所未有的應對措施，包括將基準利率降至接近零、透過大規模資產購買計畫（量化寬鬆QE）向市場注入數兆美元流動性，以及救助大型金融機構，成功避免了金融體系的全面崩潰和更嚴重的經濟衰退。
• 2020年COVID-19疫情：突如其來的疫情對全球經濟造成巨大衝擊。聯準會迅速反應，再次將利率降至零，重啟並擴大了QE規模，並設立多個緊急貸款工具，為企業和市場提供資金支持，有力地緩解了疫情初期金融市場的恐慌和流動性緊張。

從這些歷史事件可以看出，聯準會的角色在不斷演變，從最初相對被動的監管者和流動性提供者，逐漸轉變為在危機時期積極主動、運用各種工具穩定市場和經濟的關鍵力量。這些經驗教訓深刻地印在聯準會的基因中，影響著其應對未來挑戰的策略。

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牽動全球：聯準會政策的國際連鎖效應

雖然聯準會是美國的中央銀行，但其政策影響力遠不止於美國國境之內，而是會透過多種途徑在全球經濟體系中產生深遠的連鎖效應。為什麼聯準會的決策會牽動全球？

• 美元的全球儲備貨幣地位：美元是全球最主要的儲備貨幣、貿易結算貨幣和國際借貸貨幣。許多大宗商品（如石油、黃金）也以美元計價。這意味著聯準會對美元匯率和流動性的影響，會直接波及全球的貿易、投資和金融活動。
• 資本流動：聯準會調整利率會影響美元資產（如美國國債、股票）的吸引力。當聯準會升息時，美元資產收益率相對提高，可能吸引國際資金流向美國，這對其他國家（特別是新興市場）可能造成資本外流和貨幣貶值的壓力。反之，降息則可能促使資金流出美國，尋求更高收益的投資機會。
• 全球金融市場：美國金融市場是全球最大、最活躍的市場之一。聯準會的政策預期和決策會直接影響美國股市、債券市場、匯率市場的漲跌。由於全球金融市場高度連結，美國市場的波動很容易傳導至世界各地。例如，聯準會的利率政策是影響美國國債殖利率的關鍵因素，而美國國債殖利率常被視為全球無風險利率的基準，其變動會影響全球的資產定價。
• 國際借貸成本：許多國家或企業的國際借款是以美元計價的。聯準會升息會提高這些美元債務的償債成本，增加借款人的財務壓力，尤其是在美元升值時。
• 全球通膨與經濟增長：聯準會的政策會影響美國的通膨水平和經濟增長速度。作為全球最大的經濟體，美國的經濟狀況對全球總需求有重要影響。同時，透過美元匯率和商品價格的變動，聯準會的政策也會間接影響其他國家的通膨和經濟活動。

正因為聯準會政策的全球影響力如此巨大，世界各地的政府、中央銀行、跨國企業和投資者都會密切關注聯準會的每一次會議、每一次聲明，並努力預測其未來的政策路徑。理解這種國際連鎖效應，對於在全球化金融市場中進行投資和風險管理至關重要。

關稅、通膨與市場預期：解讀聯準會的當前處境

在當前（文章資料時間點）的經濟環境下，聯準會正面臨著一些複雜且相互交織的挑戰。透過觀察聯準會近期的政策動態和市場反應，我們可以一窺其當前的思維與潛在的兩難。

根據我們觀察到的資料，聯準會近期維持了基準利率在一個特定區間不變，並持續進行量化緊縮（縮表）。這基本上符合了市場當時的普遍預期。然而，儘管聯準會尚未開始降息，市場卻似乎已經提前反應了未來降息的可能性。我們看到市場情緒偏向樂觀，部分資產價格上漲，金融狀況指標（例如芝加哥聯準銀行或彭博的金融情勢指數）顯示整體金融環境趨於寬鬆。

這形成了一個有趣的局面：市場「自行」創造了部分寬鬆的條件，而這在一定程度上削弱了聯準會立即採取降息行動以進一步刺激經濟的「正當性」。換句話說，如果市場已經足夠樂觀且資金流動性趨於寬鬆，聯準會可能就不需要急於降息，特別是在通膨壓力仍未完全消除，或存在其他結構性因素（如關稅）可能推升物價的情況下。

關稅政策就是一個值得關注的額外變數。聯準會主席鮑威爾本人曾坦言，關稅是影響通膨和就業前景的不確定因素之一。加徵關稅可能提高進口商品價格，直接或間接推升國內通膨；同時，關稅爭端也可能損害商業信心、擾亂供應鏈，進而影響投資和就業。這些因素都使得聯準會在評估經濟前景和制定貨幣政策時，需要納入更多非傳統的考量。

市場對聯準會首次降息時點的預期（例如當時多數預期在9月或12月）與聯準會保持「數據依賴」和「觀望」態度的謹慎，也體現了市場與央行之間的微妙互動。市場試圖預測聯準會的下一步，而聯準會則在觀察數據、評估市場反應，並權衡各種潛在風險（包括通膨可能再次抬頭、經濟增長前景、以及關稅等外部衝擊）後，才會做出決策。這種互動與博弈，正是金融市場引人入勝之處，也是投資者需要持續關注的重點。

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如何追蹤聯準會動態？對投資人的啟示

既然我們已經了解聯準會的重要性及其複雜性，那麼對於投資人來說，如何才能有效地追蹤它的動態，並將這些資訊融入自己的投資決策中呢？

以下是一些建議，希望能幫助你更好地掌握聯準會的脈動：

• 關注FOMC會議與聲明：每年八次（偶爾有額外會議）的FOMC會議是聯準會決策的核心時刻。會後發布的聲明會直接宣布利率決議並簡要說明決策理由。緊接著主席召開的新聞發布會則提供更多背景資訊和對經濟前景的闡述。
• 閱讀FOMC會議紀要：會議紀要會在會議結束約三週後發布，這份文件記錄了會議期間委員們詳細的討論內容、對經濟數據的評估、對風險的看法以及不同意見的分歧。透過會議紀要，你可以更深入地理解聯準會的集體思維和未來政策可能的走向。
• 追蹤重要經濟數據：如前所述，聯準會是「數據依賴型」的央行。因此，密切關注美國的通膨（CPI, PCE）、就業（非農就業、失業率）、GDP增長、零售銷售等關鍵經濟指標的發布，可以幫助你預測聯準會對當前經濟狀態的評估，進而判斷其下一步政策行動的可能性。
• 關注聯準會官員的講話：除了FOMC會議，聯準會理事會成員和地區聯儲銀行主席會不定期在公開場合發表演講或接受採訪。他們的講話有時會透露個人對經濟和政策的看法，雖然不代表整個委員會的決策，但可以提供額外的參考資訊，特別是當市場對政策方向存在分歧時。
• 分析市場預期：金融市場本身就是一個巨大的資訊處理器，市場參與者對聯準會政策的預期會反映在利率期貨、債券殖利率曲線、股市和匯率的變動中。觀察這些市場價格的變化，可以幫助你了解當前市場對聯準會未來行動的共識或分歧點。

理解聯準會的動態對於投資者來說至關重要，因為它的政策會直接影響不同資產類別的吸引力。例如：

• 股市：降息通常被視為利好股市，因為它降低了企業的借貸成本，提高了資金的流動性，並可能促使資金從債市流向股市。升息則可能對股市構成壓力。
• 債券市場：利率與債券價格通常呈反向關係。聯準會升息會導致新發行債券的殖利率上升，使得舊的低利率債券價格下跌。降息則相反。
• 外匯市場：聯準會的利率政策是影響美元匯率的關鍵因素之一。升息通常會吸引國際資金，推升美元匯率；降息則可能導致美元貶值。
• 大宗商品：聯準會政策透過影響美元強弱和全球經濟需求，間接影響大宗商品價格。例如，美元貶值可能使以美元計價的商品對非美元區買家更便宜，從而提振需求和價格。

因此，將聯準會的政策分析納入你的投資決策框架，有助於你更好地理解市場的宏觀環境，判斷不同資產類別的潛在風險與機會。

總結：理解聯準會，掌握投資先機

走到這裡，相信你對美國聯準會已經有了更全面且深入的認識。我們了解了它是如何從歷史中誕生，擁有怎樣的結構，肩負著穩定物價與促進充分就業的雙重使命。

我們也看到了它如何運用基準利率、公開市場操作等強大工具影響經濟走向，以及它的決策過程如何基於嚴謹的數據分析。同時，我們也坦誠地探討了其獨立性在現實中面臨的挑戰，以及政府其他政策（如關稅）可能帶來的複雜性。

最重要的是，我們理解了聯準會的政策決策不僅是美國內政，而是會透過美元的全球地位、資本流動和金融市場連結，對全球經濟和你的投資組合產生實質性的影響。

在快速變遷的全球金融市場中，單純依靠技術分析或基本面分析有時是不夠的。宏觀經濟環境，特別是聯準會這樣的關鍵機構的政策取向，往往是影響市場趨勢的深層力量。透過持續關注聯準會的動態，學習解讀其聲明和數據，你能更好地預判市場可能出現的變化，為自己的投資決策增添一份宏觀視角的厚度。

理解聯準會，不是要你成為一個預測大師，而是要讓你成為一個更具備全局觀、更少受短期波動驚擾的成熟投資者。願這些知識能助你在投資的道路上更加穩健前行！

美國聯準會是什麼常見問題（FAQ）

Q：聯準會的主要職能是什麼？

A：聯準會的主要職能是維護物價穩定及促進充分就業，並且監管金融系統以確保其穩定性。

Q：聯準會如何影響利率？

A：聯準會通過調整聯邦基金利率目標區間、進行公開市場操作、及其他貨幣政策工具來影響市場的利率水平。

Q：聯準會的獨立性如何影響其決策？

A：聯準會的獨立性使其能夠根據經濟數據而非短期政治壓力來做出決策，這有助於維持其政策的穩定性及有效性。

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