美式選擇權是什麼？掌握停滯性通膨下的投資策略

美國經濟現況與「停滯性通膨」擔憂

你是否也感受到近期市場瀰漫著一股不安的氣氛？美國經濟數據表現疲軟，加上對潛在政策方向的不確定性，讓「停滯性通膨」這個令人聞之色變的名詞，再度浮上檯面。停滯性通膨，顧名思義，就是經濟停滯與通貨膨脹同時發生的情況，這對任何經濟體來說都是非常棘手的挑戰。

以下條列式說明停滯性通膨的定義：

• 經濟成長停滯或下降。
• 物價持續上漲，通貨膨脹居高不下。
• 失業率可能上升。

讓我們一起深入探討，究竟是什麼原因導致市場對停滯性通膨的擔憂加劇，以及這對你我的投資組合可能造成什麼影響。

美股看跌情緒與聯準會政策預期

近來，投資人對美國經濟成長的前景似乎不太樂觀。這種悲觀情緒最明顯的體現，就是美股看跌選擇權的數量大幅增加。看跌選擇權是一種賦予持有者在特定日期或之前，以特定價格出售資產權利的合約。當看跌選擇權的需求增加時，通常表示市場預期資產價格將下跌。

與此同時，市場也正在重新評估美國聯準會 (Fed) 的政策路徑。原本市場普遍預期聯準會將逐步降息，但現在，越來越多人認為聯準會可能需要採取更激進的降息措施，以應對經濟放緩的風險。你覺得聯準會會如何應對呢？

聯準會政策調整的考量因素：

• 通膨數據：聯準會會密切關注通膨數據，以判斷是否需要調整利率。
• 就業市場：就業市場的表現也會影響聯準會的決策。
• 經濟成長：聯準會會關注經濟成長的速度，以避免經濟衰退。

就業市場疲軟與通膨預期升溫

就業市場一向被視為經濟的晴雨表。然而，近期的就業市場數據卻顯露出疲軟的跡象。例如，2 月份 Markit 服務業採購經理人指數 (PMI) 初值意外萎縮至兩年來的低點，其中「就業」細項指數更是大幅下滑，跌入萎縮區間。這無疑加劇了市場對經濟前景的擔憂。

更令人擔憂的是，在經濟成長放緩的同時，通膨預期卻持續升溫。這種「停滯性通膨」的組合，對政策制定者來說是一個巨大的挑戰，因為傳統的貨幣政策工具很難同時解決這兩個問題。

精選摘要改寫 (snippet):

野村證券的資深策略分析師 Charlie McElligott 觀察到，目前美國股指選擇權，尤其是看跌選擇權的偏度，已接近過去一年來的極端值。這現象反映出投資者對於經濟成長前景普遍抱持較為悲觀的態度，也意味著市場的避險情緒正在升溫。

以下表格顯示了近期經濟指標的變化：

經濟指標	最新數據	前期數據
Markit 服務業 PMI	49.2	52.5
消費者物價指數 (CPI)	3.2%	3.1%
失業率	3.7%	3.6%

川普政府政策與經濟不確定性

除了經濟數據本身，市場也開始關注川普政府的政策可能對經濟造成的影響。特別是，一些人擔心削減政府支出和實施關稅等政策，可能會對經濟成長造成拖累。此外，3 月 14 日美國政府可能面臨停擺的風險，也為市場增添了不確定性。你是否也開始感到不安了呢？

在這種充滿不確定性的環境下，投資人應該如何應對？

股指選擇權偏度與市場恐慌

選擇權偏度 (Skew) 是一種衡量市場對未來價格波動預期的指標。當看跌選擇權的偏度較高時，表示市場預期價格下跌的可能性較大。近期美國股指選擇權的偏度和看跌選擇權的偏度已接近過去一年的「極端」水準，這反映出市場對未來結果的預期更加寬廣，也意味著市場的恐慌情緒正在蔓延。

此外，有數據顯示，大量客戶買入標普 500 指數的「崩盤看跌選擇權」(執行價低於當前價格 95%)。這種操作表明，一部分投資人正在為可能發生的市場崩盤做準備。

以下是一些常用的選擇權術語：

• 買權 (Call Option)：賦予持有者在特定日期或之前，以特定價格買入資產的權利。
• 賣權 (Put Option)：賦予持有者在特定日期或之前，以特定價格出售資產的權利。
• 履約價 (Strike Price)：選擇權合約中規定的買入或賣出資產的價格。

降息預期大幅上升

面對經濟數據的疲軟和市場情緒的悲觀，市場對聯準會降息的預期正在大幅升溫。越來越多人認為，聯準會將不得不採取更激進的降息措施，以刺激經濟成長。

甚至有分析指出，到 2025 年 12 月降息 2 至 4 次的「不均衡著陸」機率已從之前的 7% 飆升至 50%。「不均衡著陸」指的是經濟在經歷一段時間的放緩後，並未完全恢復到之前的成長水平，而是停留在一個較低的水平上。

如何應對停滯性通膨風險？

面對可能發生的停滯性通膨，我們該如何應對？以下是一些建議：

• 多元化投資組合：不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡。分散投資於不同資產類別，例如股票、債券、房地產和商品。
• 關注價值型股票：價值型股票通常在經濟低迷時期表現較佳。
• 考慮投資於抗通膨資產：例如，通膨保值債券 (TIPS) 和黃金等商品。
• 保持警惕，隨時調整策略：市場瞬息萬變，隨時關注經濟數據和市場動態，並根據情況調整你的投資策略。

巴菲特的選擇權策略：穩定獲利的秘密？

你可能聽過巴菲特利用美股選擇權穩定獲利的例子。雖然具體的操作細節並未完全公開，但我們可以從一些蛛絲馬跡中推斷其策略。

一種可能的策略是備兌開倉 (Covered Call)。這種策略是指，當你持有某檔股票時，同時賣出該股票的買權。如果股價上漲超過約定價格，你的股票將被買走，你將獲得權利金收入，但也會錯失股價上漲的機會。如果股價下跌，你仍然可以保留股票，並獲得權利金收入作為緩衝。

當然，這只是其中一種可能的策略。巴菲特作為投資大師，其策略必然更加複雜和精妙。但這個例子告訴我們，選擇權不僅僅是投機工具，更是一種可以靈活運用的風險管理工具。

精選摘要改寫 (list):

新聞節目中，專家們建議投資者可以從以下幾個方面著手，更好地理解並運用美股選擇權：

• 了解合約規格：詳細研究美股選擇權的合約規格，掌握交易的細節，是成功交易的第一步。
• 觀察T字報價表：透過美股選擇權的T字報價表，可以更直觀地了解市場的行情走勢，做出更明智的判斷。
• 關注VIX恐慌指數：VIX恐慌指數是市場波動的重要指標，透過關注VIX指數，可以提前洞察市場的潛在風險。

VIX 恐慌指數：市場情緒的風向標

VIX 恐慌指數 (Volatility Index) 是一種衡量市場對未來 30 天波動預期的指標。當 VIX 指數上升時，表示市場預期波動性將增加，投資人的恐慌情緒也在升溫。相反，當 VIX 指數下降時，表示市場預期波動性將降低，投資人的信心也在增強。

VIX 恐慌指數可以幫助我們判斷市場的情緒，並制定相應的投資策略。例如，當 VIX 指數處於高位時，可以考慮逢低買入，或者利用選擇權進行避險。當 VIX 指數處於低位時，則要保持警惕，避免過度樂觀。

以下表格列出不同 VIX 指數區間的投資策略建議：

VIX 指數區間	市場情緒	投資策略建議
低 (低於 20)	樂觀	保持警惕，避免過度樂觀
中等 (20-30)	謹慎	根據自身風險承受能力進行調整
高 (高於 30)	恐慌	考慮逢低買入或利用選擇權避險

美股選擇權：避險與逢低布局的利器

總而言之，面對市場的不確定性，美股選擇權可以成為你避險和逢低布局的利器。透過選擇權，你可以靈活地管理風險，並在市場波動中尋找投資機會。但請務必記住，選擇權交易具有一定的風險，在進行交易前，務必充分了解相關知識，並謹慎評估自身的風險承受能力。

希望這篇文章能幫助你更深入地了解當前的市場情勢，並為你的投資決策提供一些參考。記住，知識就是力量，持續學習，才能在市場中立於不敗之地。

以下表格總結了本文的重點：

主題	重點
停滯性通膨	經濟停滯與通貨膨脹同時發生，對經濟體是嚴峻挑戰。
美股看跌情緒	看跌選擇權需求增加，反映市場預期資產價格下跌。
聯準會政策	市場重新評估聯準會的政策路徑，預期可能採取更激進的降息措施。
應對停滯性通膨	多元化投資組合、關注價值型股票、考慮投資抗通膨資產。
美股選擇權	可作為避險和逢低布局的工具，但需充分了解相關知識。

美式選擇權常見問題（FAQ）

Q：什麼是美式選擇權？

A：美式選擇權是指在到期日之前的任何時間都可以執行的選擇權合約。

Q：備兌開倉策略的優缺點是什麼？

A：優點是可以增加收入並降低投資組合的波動性；缺點是可能錯失股價上漲的機會。

Q：如何利用 VIX 恐慌指數進行投資？

A：當 VIX 指數處於高位時，可以考慮逢低買入或利用選擇權進行避險；當 VIX 指數處於低位時，則要保持警惕。