經濟週期四階段：掌握經濟脈動與投資策略

經濟週期四階段：全面解析與投資策略

你是否曾經好奇，為什麼經濟有時繁榮，有時又陷入低迷？這背後的原因，其實與經濟週期息息相關。經濟週期就像大自然的四季更迭，有其固定的規律和階段。理解經濟週期，能幫助你在市場動盪時做出更明智的投資決策，在投資的道路上乘風破浪。

經濟週期定義與重要性

經濟週期（Business Cycle），又稱景氣循環，是指經濟活動隨時間波動，呈現出擴張與收縮的規律模式。簡單來說，它描述的是一個經濟體在一段時間內的興衰起伏。更具體地說，是指一個經濟體在一段時間內經濟擴張和收縮的交替循環。這種循環的長度和強度可能各不相同，但其基本模式是相似的。

以下是經濟週期的幾個重要面向：

• 經濟週期具有週期性，會不斷重複。
• 每個週期的長度和強度都可能不同。
• 了解經濟週期有助於做出更明智的投資決策。

那麼，為什麼理解經濟週期如此重要呢？因為它直接影響著我們的投資和財務規劃。如果你能掌握經濟週期的脈動，就能更好地預測市場趨勢，從而做出更明智的投資決策。例如，在經濟擴張期，你可能更傾向於投資成長型股票；而在經濟衰退期，則可能轉向防禦型資產。就像長住瑞士的丹麥科技企業家、創投家、作家特維德（Lars Tvede）所說，景氣循環「不可預測」，更應該根據不同週期調整投資策略。

經濟週期四階段詳解

經濟週期主要分為四個階段：擴張期（Expansion）、高峰期（Peak）、衰退期（Recession）和谷底期（Trough）。每個階段都有其獨特的經濟特徵，了解這些特徵，能幫助你更好地判斷當前所處的階段。

• 擴張期（Expansion）： 經濟成長加速，企業獲利增加，投資與消費信心高漲。此時，就業機會增多，失業率下降，人們的收入也隨之增加。如同資本集團投資總監李樂鳴的觀點，美國經濟從週期後段返回中段，企業利潤增長、信貸需求上升、成本壓力放緩，央行貨幣政策轉向中性，預期未來數年將持續擴張。
• 高峰期（Peak）： 經濟達到頂峰，市場過熱，物價上漲，通貨膨脹壓力增大。此時，生產力可能達到極限，企業擴張速度放緩，投資人開始感到不安。
  
• 衰退期（Recession）： 經濟活動開始萎縮，市場需求減少，失業率上升，投資市場動盪，恐慌情緒蔓延。企業獲利下降，甚至出現虧損，開始裁員以降低成本。
  
• 谷底期（Trough）： 經濟活動降至最低點，市場情緒低迷，資產價格觸底，但同時也醞釀著復甦的機會。此時，企業開始重整旗鼓，為下一輪擴張做好準備。
  

判斷經濟週期所處階段，可以觀察一些關鍵指標，例如：GDP、利率、總就業人數和消費者支出等。這些指標能提供你重要的線索，幫助你更精確地掌握經濟的脈動。

以下是一些常見的經濟指標及其代表意義：

指標	代表意義
GDP	衡量一個國家或地區的經濟總量
利率	借貸資金的成本
總就業人數	就業人口的總數
消費者支出	消費者在商品和服務上的支出

經濟週期驅動因素

經濟週期並非隨機波動，而是受到多種經濟力量交互作用所驅動。這些因素包括：市場供需關係、政府與央行政策、企業投資與消費行為、投資人心理預期與市場情緒、全球經濟環境變化，以及技術創新。現在，我們就一一深入探討這些因素。

市場供需關係

市場供需關係是驅動景氣循環的核心因素。消費者收入增加、信心增強時，對商品與服務需求上升，企業會擴大生產、增加投資，促成景氣擴張。反之，當需求下降時，企業則會減少生產和投資，導致景氣衰退。這就像蹺蹺板一樣，需求增加，經濟就向上；需求減少，經濟就向下。

政府與央行政策

政府與央行的政策調控對景氣循環也相當重要。央行的貨幣政策透過調整利率、貨幣供應量以影響經濟活動。例如，降息可以刺激企業投資和消費，從而促進經濟成長；而升息則可以抑制通貨膨脹，但同時也可能減緩經濟成長。政府則可以透過公共支出與調整稅收來影響景氣。例如，增加公共支出可以創造就業機會，刺激經濟活動；而減稅則可以增加消費者的可支配收入，從而刺激消費。

企業投資與消費行為

在企業投資與消費行為方面，在景氣看好時，企業傾向擴大生產與招聘員工；反之當經濟放緩，會縮減開支並紛紛裁員。消費支出占GDP相當比重，當消費者信心高揚、需求旺盛，企業會擴大投資，進而推動景氣擴張。而企業在經濟放緩時，則會縮減開支，甚至裁員以降低成本，這進一步加劇了經濟的衰退。

投資人心理預期與市場情緒

投資人心理預期與市場情緒的「羊群效應」，更是推動景氣循環的要素。市場樂觀時投資人追捧資產，推動價格上漲，恐導致資產泡沫化。而當市場悲觀時，投資人則會拋售資產，導致價格下跌，甚至引發市場崩盤。例如，2008年次貸金融危機，就是市場恐慌情緒蔓延，導致全球投資人撤資，金融市場迅速惡化，S&P 500指數腰斬，全球股市崩盤的典型案例。

全球經濟環境變化

全球經濟環境變化對景氣循環影響深遠，當全球貿易繁榮，出口型經濟體景氣看好。反之，當全球經濟衰退時，出口型經濟體也會受到衝擊。另外，匯率變動和資本流動也會對各國經濟產生影響。 台灣經濟研究院（台經院）預測2025年台灣經濟成長率為3.42%，較2024年11月預測上修0.27個百分點。全球製造業表現呈二極化，半導體高階製程與伺服器需求強勁，而傳統產業需求回升有限。美國需求溫和復甦，歐元區則因需求疲弱與政治不確定性加劇，仍陷於衰退區間。中國在官方刺激政策之下連續三個月維持製造業擴張。台灣製造業受惠於年底旺季需求和農曆年前客戶備貨效應，營建業則受益於公共工程趕工潮、半導體建廠和綠能建設需求。

技術創新

技術創新常是長期經濟成長的重要驅動力，也是影響景氣循環之要素。新技術的崛起，能創造新產業與需求，推動經濟升級。但同時，技術創新也可能導致特定產業衰退。例如，台積電在亞利桑那州設廠，投資650億美元，預期為製造業和建築業創造數以千計的職位，就是工業復興的具體例子。

如果你正考慮開始進行外匯交易或探索更多差價合約商品，那麼 Moneta Markets 億匯 是一個值得參考的平台。它來自澳洲，提供超過 1000 種金融商品，無論是新手還是專業交易者都能找到合適的選擇。

不同經濟學派的觀點

不同經濟學派對經濟週期的成因有不同的解讀：

• 凱恩斯經濟學派： 認為市場並非總是自我調節，政府應干預經濟，透過擴張性的財政政策（增加政府支出、減少稅收）促進成長。他們相信政府可以透過積極的財政政策來穩定經濟，並減少經濟週期的波動。
• 奧地利經濟學派： 認為央行操縱利率導致經濟週期變化。他們認為，人為地壓低利率會導致過度投資，最終引發經濟泡沫和崩潰。
• 貨幣主義： 認為貨幣供應量的變化是影響經濟活動的主要因素。他們主張政府應穩定增加貨幣供應，以維持物價穩定和經濟成長。歐文·費雪（Irving Fisher）也認為，週期的存在是因為生產者在試圖滿足不斷變化的消費者需求時不斷地過度投資或投資不足。

政府與央行調控手段

為了應對經濟週期的波動，政府和央行通常會採取一些調控手段。政府可能會採用擴張性財政政策（減少稅收、加大政府建設支出）或緊縮性財政政策（增加稅收、減少政府建設支出）。中央銀行可以使用貨幣政策，如降低利率或實施量化寬鬆（QE）以刺激支出和投資。這些政策的目標是熨平經濟週期，減少經濟波動對社會的影響。

以下表格整理了政府和央行常用的調控手段：

調控手段	執行者	目的
擴張性財政政策	政府	刺激經濟成長
緊縮性財政政策	政府	抑制通貨膨脹
降低利率	央行	刺激支出和投資
量化寬鬆（QE）	央行	增加市場流動性

經濟週期與投資策略

了解經濟週期有助於制定更有效的投資策略。不同的經濟階段，適合不同的投資標的。例如：

• 擴張期： 經濟成長強勁，企業獲利增加，適合持有成長型股票。此外，工業復興開闢增長新紀元，資本支出增加，例如台積電在亞利桑那州設廠，數據中心建設、環球旅遊需求回升、新能源開發等，為企業創造長期投資機會。李樂鳴（資本集團投資總監）認為，美國經濟週期逆轉，未來數年將持續擴張，股市回報率可達14%。
• 高峰期： 市場過熱，風險較高，可以考慮減少風險性資產，增加現金持有量。
• 衰退期： 經濟下滑，企業獲利下降，適合關注價值投資標的和防禦型股票（例如：公用事業、民生必需品等）。
• 谷底期： 市場情緒低迷，資產價格觸底，是逢低布局高成長潛力資產的好時機。

此外，還需注意不同資產的特性：股票市場在擴張期上漲，衰退期下跌；債券市場方面，經濟放緩時利率下降，債券價格上升；通膨時期，黃金、石油等大宗商品表現較佳；房地產於低利率時上漲，但經濟衰退時需求下降。如同特維德（Lars Tvede）所說，應隨時持有足夠現金，保持流動性，以應對市場變動並把握投資機會，關注市場心理與投資情緒，在市場最悲觀時逢低買入，在市場最樂觀時逢高賣出。

多週期理論與經濟分析

除了上述的經濟週期四階段，經濟學家還提出了多種不同時間跨度的經濟週期理論。其中，《中国经济周刊》的文章介紹了四種主要的周期理論，包括基欽周期（Kitchin cycle）、朱格拉周期（Juglar cycle）、庫茲涅茨周期（Kuznets cycle）和康德拉季耶夫周期（Kondratiev wave）。

• 基欽周期（Kitchin cycle）：是最短的經濟周期，通常持續3至5年，主要觀察企業在生產與銷售過程中的庫存變化。需求旺盛時，企業擴大生產和庫存；需求下降時，企業減少庫存和產能。這種周期對企業管理者、短期投資者及宏觀經濟政策制定者至關重要。
• 朱格拉周期（Juglar cycle）：持續約10年，主要由設備投資的波動決定。經濟繁榮期，企業加大設備投資；市場飽和、設備老化時，投資放緩。朱格拉周期的變化與利率、信貸條件密切相關，政府和金融機構可以通過調整利率、信貸政策來調控周期。
• 庫茲涅茨周期（Kuznets cycle）：時間跨度15至25年，以建築業的興旺或衰落為參考，也稱“房地產周期”“建築業周期”。人口流動性增強、新興城市崛起時，大規模基礎設施建設和房地產投資推動經濟增長；城市建設飽和、人口增長放緩、住房需求下降時，經濟增速下降。政府可通過土地政策、住房信貸政策等方式調節這一周期。
• 康德拉季耶夫周期（Kondratiev wave）：跨度約45至60年，由技術創新和產業革命驅動。每次工業革命或技術突破帶來長期的經濟增長，例如18世紀的蒸汽革命、19世紀的電氣革命、20世紀的信息技術革命。但當一種技術紅利消耗殆盡，新的技術革命尚未成熟時，經濟可能經歷長期的低增長甚至停滯。

以下表格整理了四種主要的經濟週期理論：

週期名稱	週期長度	主要驅動因素
基欽周期	3-5年	企業庫存變化
朱格拉周期	約10年	設備投資波動
庫茲涅茨周期	15-25年	建築業興衰
康德拉季耶夫周期	45-60年	技術創新和產業革命

當前經濟學研究中，基欽周期和朱格拉周期仍是較受歡迎的經濟周期理論，為短期經濟波動分析和企業投資決策提供了實用的分析框架。康德拉季耶夫周期在技術創新和產業轉型的背景下重獲關注，成為分析全球經濟長期趨勢的重要工具。

綜合來看，理解經濟週期不僅需要掌握其基本階段和驅動因素，還需要結合不同時間跨度的週期理論，才能更深入地理解全球經濟的多元變化，並制定更有效的投資策略。

經濟週期四階段常見問題（FAQ）

Q：經濟週期一定會按照擴張、高峰、衰退、谷底的順序發生嗎？

A：是的，經濟週期通常會按照這個順序循環，但每個階段的長度和強度可能不同。

Q：如何判斷目前經濟處於哪個階段？

A：可以觀察GDP、利率、總就業人數和消費者支出等關鍵經濟指標來判斷。

Q：在經濟衰退期，應該如何調整投資策略？

A：可以考慮轉向價值投資標的和防禦型股票，並持有足夠的現金以應對市場變動。