Quantitative Easing 中文詳解：量化寬鬆是什麼？
量化寬鬆 (Quantitative Easing, QE) 詳解
你是否曾經聽過「量化寬鬆 (Quantitative Easing, QE)」這個詞彙？它經常出現在財經新聞中，但對許多投資新手來說，可能還是感到相當陌生。別擔心，讓我們一起深入了解這個重要的貨幣政策工具。
以下列出量化寬鬆的三個核心面向：
- 定義：一種非傳統的貨幣政策，旨在增加貨幣供應。
- 實施者：通常由國家的中央銀行執行。
- 目的：刺激經濟，尤其是在利率接近零時。
什麼是量化寬鬆 (Quantitative Easing, QE)？
量化寬鬆 (Quantitative Easing, QE)，中文又稱「量化寬鬆」，是一種非傳統的貨幣政策，由一國的貨幣管理機構（通常是中央銀行）通過公開市場操作，以提高實體經濟環境中的貨幣供應量。簡單來說，就是央行「印鈔票」來刺激經濟。但它和直接印鈔票又有什麼不同呢？量化寬鬆與傳統公開市場操作的區別，在於所購買的資產數量與風險皆較高。根據中華民國銓敘部公務人員退休撫卹基金管理局的定義，QE可視為「無中生有」創造出指定金額的貨幣，也被簡化地形容為間接「印鈔票」。
量化寬鬆如何運作？
中央銀行通過公開市場操作從商業銀行等金融機構購入國債、房貸債券等證券，使商業銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，為外部的銀行體系注入新的流通性（變成外部銀行的貨幣資產）。
想像一下，央行就像一個大型的資金水龍頭，它透過購買市場上的債券，將資金注入銀行體系。這些銀行拿到錢後，就可以更方便地放款給企業和個人，進而刺激投資和消費。在部分準備金制度下，銀行增加的存款，可透過借貸再創造出更多貨幣供應，即存款倍數效應。
以下表格簡要說明量化寬鬆的運作方式：
| 步驟 | 描述 |
|---|---|
| 1. 央行購買資產 | 中央銀行在公開市場上購買政府債券或其他資產。 |
| 2. 銀行準備金增加 | 商業銀行的準備金增加，擁有更多資金可供貸款。 |
| 3. 貸款增加 | 銀行更願意向企業和個人提供貸款，刺激投資和消費。 |
| 4. 經濟成長 | 增加的投資和消費有助於推動經濟成長。 |
量化寬鬆的目標與目的
「量化寬鬆」中的「量化」指將會創造指定金額的貨幣，而「寬鬆」則指減低銀行的資金壓力。通常在利率接近零的時候，傳統降息效果不彰時，央行便可能推出量化寬鬆措施。 央行期望通過購買資產，降低政府債券收益率和銀行同業拆借利率，鼓勵銀行提供貸款，從而舒緩市場的資金壓力。
你可能會問，為什麼要在利率已經很低的時候才使用量化寬鬆？這是因為當利率降到接近零時，傳統的降息手段已經難以刺激經濟。這時，央行就需要採取更激進的措施，也就是量化寬鬆。
量化寬鬆的潛在風險與影響
量化寬鬆雖然可以刺激經濟，但也存在一些潛在風險。量化寬鬆有可能增加貨幣貶值的風險，政府通常在經歷通貨緊縮時推出量化寬鬆的措施。 如果量化寬鬆要求的幅度過高，並且通過購買流動資產創造了過多的貨幣，那麼量化寬鬆可能會導致通貨膨脹率高於預期。另一方面，如果銀行仍然不願向企業和家庭放貸，則量化寬鬆政策可能無法刺激需求。
例如，過多的貨幣供給可能會導致物價上漲，也就是通貨膨脹。此外，如果銀行不願意放款，那麼央行注入的資金就無法有效地流入實體經濟，導致政策失效。
量化寬鬆的實施案例
世界各國的央行在過去幾年中都曾實施過量化寬鬆政策。以下是一些主要的案例：
- 美國： 在 2008 年金融海嘯後，美國推出了三輪量化寬鬆，聯準會主席柏南克以量化寬鬆手段應付危機，在實施三次後於2014年10月結束。
- 英國： 英國也同樣以量化寬鬆政策作為金融政策以減低金融危機的影響。
- 日本： 日本銀行於 2000 年代初期實行量化寬鬆以對付通縮。日本在 2012 年底開始實施的安倍經濟學實質上也是量化寬鬆政策。
- 歐洲央行： 2015 年 1 月 22 日，歐洲央行也宣布歐元區於 2015 年 3 月至 2016 年 9 月實施歐洲版量化寬鬆政策。
國際貨幣基金組織（IMF）認為，QE有助於降低雷曼兄弟破產後的系統性風險，改善市場信心，並在2009年下半年實現使七國集團經濟體退出衰退的谷底。然而，QE可能導致通膨高於預期，或因銀行不願放貸而無法刺激需求。
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央行購買國債與量化寬鬆的關係
QE和央行買賣國債並沒有必然聯繫。央行通過二級市場操作購買國債，可以作為日常的流動性管理工具。但《中國人民銀行法》規定，央行不能夠直接向財政部購買國債。
近期關於中國人民銀行在公開市場操作中逐步增加國債買賣的討論，引發市場對於「中國版QE」的猜測。專家指出，QE與央行買賣國債並無必然聯繫。中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，美國聯準會、日本實施QE、購買國債均開始於特殊的經濟背景，且均有階段性購債目標。但中國人民銀行通過二級市場操作購買國債，僅僅是作為日常的流動性管理工具。國家金融與發展實驗室國家資產負債表研究中心秘書長劉磊也認為，此次討論的中國央行購買國債和QE完全不同。專家分析，按照《中國人民銀行法》，央行不得直接向財政部購買國債，但可在二級市場買賣，作為流動性管理工具。央行購買國債，有機會是為了配合國債的發行，以及為超長期國債的定向發行留下空間。
量化寬鬆與購買國債的比較：
| 面向 | 量化寬鬆 (QE) | 央行購買國債 |
|---|---|---|
| 目的 | 刺激經濟，增加貨幣供應 | 流動性管理 |
| 規模 | 通常規模較大 | 規模可大可小，視需求而定 |
| 頻率 | 通常在經濟危機時使用 | 日常操作 |
| 法律限制 | 可能受法律限制，如禁止直接購買 | 可能受法律限制，如禁止直接購買 |
台灣是否需要量化寬鬆？
目前台灣與日本的情況迥異，且台灣早於全球金融危機期間即採「台版的量化寬鬆」。台灣沒有出現有如日本的通縮問題，且無信用緊縮現象，資金充裕，企業籌資無虞。 此外，台灣的名目利率較日本為高，台灣M2維持適當成長，足以支應經濟活動所需。大國實施QE才有帶動本國貨幣貶值的效果。
中央銀行也認為，台灣與日本情況迥異，目前台灣無須仿日本採行QE政策。台灣未曾出現有如日本的通縮問題，且無信用緊縮（credit crunch）現象，資金充裕，企業籌資無虞。台灣的名目利率較日本為高，未如日本已降至接近零利率底限的困境；至於台灣的實質利率則與日本相當。台灣M2維持適當成長，足以支應經濟活動所需；至於銀行體系準備部位，亦普呈寬鬆。大國實施QE才有帶動本國貨幣貶值的效果，台灣經濟規模小且新台幣非國際貨幣，即使採QE亦難以顯著影響新台幣匯價。近期日圓貶值係修正過去因身為避險貨幣導致的匯價高估現象，以及反映日本商品貿易逆差擴大，日圓實質有效匯率指數目前仍高於金融海嘯前的低點；相較之下，新台幣實質有效匯率指數仍低於韓元與人民幣，出口價格仍具競爭力。
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量化寬鬆對投資人的影響
量化寬鬆政策對投資市場具有多重影響。一方面，低利率環境鼓勵投資者尋求更高回報的資產，可能推升股市、房地產等資產價格。另一方面，貨幣貶值可能導致進口商品價格上漲，影響企業盈利和消費者購買力。 因此，在量化寬鬆時期，投資者需要更加謹慎，多元配置資產，以應對潛在的風險。
量化寬鬆後的投資策略
面對量化寬鬆，投資者可以考慮以下策略：
- 分散投資組合：不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裡，多元配置股票、債券、房地產等資產，降低單一資產的風險。
- 關注價值型投資：選擇基本面良好、估值合理的公司，長期持有，可以抵禦市場波動。
- 持有抗通膨資產：例如黃金、原物料等，這些資產在通膨時期通常具有保值功能。
- 適時調整策略：密切關注市場變化和政策動向，根據實際情況調整投資策略。
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總結
量化寬鬆是一個複雜的貨幣政策工具，它既能刺激經濟，也可能帶來風險。對於投資者來說，了解量化寬鬆的運作原理和潛在影響，才能更好地應對市場變化，做出明智的投資決策。希望這篇文章能幫助你更深入地了解量化寬鬆，並在投資的道路上走得更穩健。
quantitative easing 中文常見問題（FAQ）
Q：量化寬鬆 (QE) 一定會導致通貨膨脹嗎？
A：不一定。雖然QE增加了貨幣供應，但如果銀行不願意放貸，或經濟需求沒有增加，通貨膨脹可能不會發生。
Q：台灣有可能實施量化寬鬆嗎？
A：目前台灣經濟狀況與日本不同，且資金充裕，因此中央銀行認為目前台灣無須仿日本採行QE政策。
Q：量化寬鬆對一般民眾有什麼影響？
A：QE可能導致資產價格上漲，例如房地產和股票，但也可能導致貨幣貶值，進而影響進口商品價格。
