本益比計算公式完全攻略：價值投資的第一步

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本益比完全攻略：價值投資的第一步

你是否曾經聽過「本益比」這個詞，卻又感到一知半解？本益比 (Price-to-Earning Ratio, PE) 是投資界最常用的指標之一，也是價值投資的基礎。它可以幫助你快速評估一家公司的股價是否合理，進而做出更明智的投資決策。這篇文章將帶你深入了解本益比，從計算方式到應用技巧，讓你掌握價值投資的精髓。

• 本益比是評估投資價值的重要工具。
• 計算本益比的方式相對簡單，適合新手投資者使用。
• 了解本益比的使用時機及局限性，有助於做出理性的投資決策。

本益比是什麼？如何計算？

簡單來說，本益比就是「股價 ÷ 每股盈餘 (EPS)」。

公式： 本益比 = 股價 / 每股盈餘 (EPS)

股價： 指的是公司股票在市場上的價格。

每股盈餘 (EPS)： 指的是公司在一段時間內（通常是一年）的淨利潤除以流通在外的普通股數量。EPS 反映了公司每一股股票所能賺取的利潤。

舉例： 假設 A 公司的股價是 50 元，每股盈餘是 5 元，那麼 A 公司的本益比就是 50 / 5 = 10。這個數字代表什麼意思呢？

意義： 本益比代表投資者需要花多少年才能透過公司的盈餘回本。以上述例子來說，本益比 10 代表你需要 10 年才能從 A 公司的盈餘中賺回你的投資。因此，一般來說，本益比越低，代表股價可能越便宜，投資價值越高。

歷史本益比 vs. 預估本益比：

• 歷史本益比： 使用過去的 EPS 計算，例如過去一年的 EPS。
• 預估本益比： 使用分析師預估的未來 EPS 計算。

歷史本益比的優點是數據真實可靠，缺點是無法反映公司未來的成長性。預估本益比的優點是可以反映公司未來的成長性，缺點是預估可能不準確。該如何選擇？我們建議你同時參考這兩種本益比，並結合其他資訊進行判斷。

本益比的盲點與應用限制

雖然本益比是一個方便的指標，但它並非萬能。在使用本益比時，你需要了解它的局限性，避免落入投資陷阱。以下是一些需要注意的盲點：

• 不適用於虧損企業： 如果一家公司處於虧損狀態，EPS 為負數，就無法計算本益比。
• 不適用於景氣循環股： 景氣循環股的 EPS 受景氣影響很大，忽高忽低，用本益比評估其價值並不準確。例如，中鋼這類鋼鐵股，受到國際原物料價格影響甚鉅，EPS 波動較大，使用本益比的參考價值就會降低。
• 忽略了公司的債務： 本益比只考慮了公司的盈餘，沒有考慮公司的債務。如果一家公司債務很高，即使本益比很低，也可能存在風險。
• 忽略了公司的現金流量： 現金流量是一家公司營運的血液。如果一家公司盈餘很高，但現金流量不足，也可能面臨困境。

因此，在使用本益比時，你需要結合其他財務指標和公司基本面，才能更準確地評估公司價值。例如，你可以同時參考股價淨值比 (P/B Ratio)，股價淨值比的計算公式為：股價 ÷ 每股淨值 (BPS)。

此外，了解企業的營運模式、產業前景、競爭優勢等因素也至關重要。就像看醫生一樣，不能只看一個指標，而是要綜合評估才能做出正確的診斷取得知所。

影響本益比高低的因素

為什麼有些公司的本益比很高，而有些公司的本益比很低？影響本益比高低的因素有很多，以下是一些主要的因素：

• 產業特性： 不同產業的本益比通常不同。例如，科技股的本益比通常比傳產股高，因為市場預期科技股的成長性更高。
• 公司成長性： 高成長公司的本益比通常比低成長公司高，因為投資者願意為其未來的成長付出更高的溢價。
• 總體經濟環境： 在經濟繁榮時期，整體股市的本益比通常偏高；在經濟衰退時期，本益比則偏低。
• 市場情緒： 市場情緒也會影響本益比。在市場樂觀時，投資者願意給予公司更高的估值；在市場悲觀時，則會降低估值。
• 公司規模： 一般而言，大型成熟企業的本益比可能較低，因為其成長空間相對有限。小型新創企業的本益比可能較高，反映了市場對其未來高成長的期望。

舉例來說，台積電 (TSMC) 作為全球晶圓代工龍頭，通常享有較高的本益比，因為市場普遍看好其長期成長前景。而一些傳統產業，如鋼鐵業或水泥業，由於成長性相對較低，本益比可能就相對較低。

本夢比：高風險的投資遊戲？

你可能聽過「本夢比」這個詞，它指的是股價建立在對公司未來發展的美好想像之上，而非實際的獲利。本夢比通常出現在新創公司或具有創新技術的公司身上，例如近年來的電動車、AI 等題材。

本夢比的風險： 本夢比的風險很高，因為未來充滿不確定性，如果公司的發展不如預期，股價可能會大幅下跌。因此，投資本夢比的股票需要謹慎評估，分散投資，並設定停損點。

本夢比與本益比的差異： 本益比是基於實際的盈餘，而本夢比是基於未來的想像。本益比相對穩健，本夢比則具有較高的投機性。

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本益成長比 (PEG)：更全面的估值指標

為了彌補本益比的不足，投資者發展出了本益成長比 (PEG Ratio)，它結合了本益比和盈餘成長率，更能反映成長型股票的價值。

公式： 本益成長比 (PEG) = 本益比 / 每股稅後盈餘成長率

每股稅後盈餘成長率： 指的是公司每股稅後盈餘的成長速度。可以用過去幾年的平均成長率，也可以用分析師預估的未來成長率。

PEG 的判斷標準：

• PEG = 1： 代表股價合理。
• PEG < 1： 代表股價可能被低估。
• PEG > 1： 代表股價可能被高估。

一般來說，PEG 小於 0.75 代表股價被嚴重低估，值得關注；PEG 大於 1.2 代表股價被高估，需要謹慎。

舉例： 假設 B 公司的本益比是 20，每股稅後盈餘成長率是 25%，那麼 B 公司的 PEG 就是 20 / 25 = 0.8。這個數字代表 B 公司的股價可能被低估。

PEG 的優點： PEG 同時考量了本益比和成長性，更能反映成長型股票的價值。它比單純使用本益比更準確。

指標	用途
本益比 (P/E)	衡量投資回本年數
股價淨值比 (P/B)	衡量股價相對於公司淨值
本益成長比 (PEG)	評估成長型股票的價值

不同產業本益比的差異

正如前面提到的，不同產業的本益比通常不同。這是因為不同產業的成長性、風險和資本結構不同。以下是一些常見產業的本益比範圍（僅供參考，實際情況可能有所不同）：

• 科技業： 通常本益比較高，因為成長性高。
• 金融業： 本益比適中，因為營運穩定，但成長性有限。
• 傳產業： 本益比通常較低，因為成長性較低。
• 公用事業： 本益比通常最低，因為營運非常穩定，但幾乎沒有成長性。

因此，在比較不同公司的本益比時，一定要考慮其所屬的產業。將聯電 (2303) 的本益比與台積電的本益比進行比較，不如與同為晶圓代工產業的競爭對手進行比較來得更有意義。同業比較能更準確地判斷一家公司是否被高估或低估。

本益比的適用性與局限性

總結來說，本益比是一個有用的指標，但並非適用於所有情況。以下是一些適用和不適用本益比的情況：

• 適用： 營運穩定的公司、成熟產業、具有可預測盈餘的公司。
• 不適用： 虧損企業、景氣循環股、新創公司、盈餘波動劇烈的公司。

在使用本益比時，需要謹慎判斷，並結合其他資訊進行綜合分析，才能做出明智的投資決策。

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大盤指數 ETF 與本益比

本益比不僅可以用於評估個股，也可以用於評估整體市場的估值水平。你可以參考大盤指數 ETF（例如元大台灣50 (0050)）的本益比，判斷目前市場是否過熱或過冷。

如何判斷：

• 高本益比： 代表市場可能過熱，投資風險較高。
• 低本益比： 代表市場可能過冷，是逢低買入的好時機。

例如，在經濟繁榮時期，0050 的本益比通常偏高；在經濟衰退時期，則偏低。你可以參考過去的本益比區間，判斷目前的市場估值是否合理。這能幫助你決定是否該進場，或是應該減碼避險。

本益比、股價淨值比、本益成長比：打造穩健投資組合的關鍵指標

價值投資者會同時參考本益比、股價淨值比和本益成長比等多個指標，以更全面地評估一家公司的價值。這三個指標各有優缺點，結合使用可以互相彌補，提高判斷的準確性。

總結：

• 本益比 (P/E)： 衡量投資回本年數，適用於營運穩定的公司。
• 股價淨值比 (P/B)： 衡量股價相對於淨值的比率，適用於評估資產價值高的公司。
• 本益成長比 (PEG)： 結合本益比與盈餘成長率，更能反映成長型股票的價值。

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透過綜合考量這些指標，並結合對公司基本面的深入研究，你就能更有效地找到被低估的價值股，建立一個穩健的投資組合。

產業	本益比範圍
科技業	20-40
金融業	10-15
傳產業	8-12
公用事業	4-8

本益比的適用性與局限性

總結來說，本益比是一個有用的指標，但並非適用於所有情況。以下是一些適用和不適用本益比的情況：

• 適用： 營運穩定的公司、成熟產業、具有可預測盈餘的公司。
• 不適用： 虧損企業、景氣循環股、新創公司、盈餘波動劇烈的公司。

在使用本益比時，需要謹慎判斷，並結合其他資訊進行綜合分析，才能做出明智的投資決策。

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FAQ

Q：本益比的適當範圍是什麼？

A：本益比的適當範圍因產業而異，科技股通常較高，而傳產股則較低。

Q：如何用本益比評估投資價值？

A：較低的本益比通常表示股票可能被低估，但必須結合其他指標綜合評估。

Q：本益比的局限性是什麼？

A：本益比不適用於虧損企業及景氣循環股，並忽略了債務及現金流量。

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